科技新时代，先锋赢未来 广发科技先锋

晓珂侃世界

2020年主战场在科技

n海外经济：下行压力有所减缓，隐忧在于尾部风险
n国内经济：下行周期延长，经济结构有望实现转型
nA股权益市场：结构性行情概率大
n从上一轮科技行情2013年初到2015年中的情况来看，预计从2019年下半年开始的科技行情会持续1.5-2年；从产业链传导情况看，从通讯传导到电子再到传媒，2019年是通讯的大年，预计2020年为电子行情。
n2020年看好行业：
                                 半导体及华为产业链
                                 安可及国产替代产业链
                                 5G手机及消费电子产业链
                                 动力电池产业链

任基金经理刘格菘：科技成长股猎手



2019年主动权益基金TOP10广发基金包揽冠亚季军
共3只产品业绩在超7000只基金中列TOP10
在所有基金管理人中数量第1
包揽2019公募业绩榜冠亚季军



2019年刘格菘管理3只基金包揽全市场冠、亚、季军
u广发双擎升级2019年净值增长121.69 %，同类排名第1（1/717）；管理以来总回报117.92%，年化回报95.23%，同类排名第1(1/681)。
u广发创新升级2019年净值增长110.37%，同类排名第1（1/1812）；管理以来总回报73.94%，年化回报24.86%，同类排名TOP1%。
u广发多元新兴2019年净值增长106.58%，同类排名第1(1/347)；管理以来总回报89.00%，年化回报为73.42%，同类排名第2（2/337）。
u广发小盘成长2019年净值增长93.19%，同类排名TOP1%（7/717）；管理以来总回报66.19%，年化回报22.17%，位列同类型TOP4%。





科技成长股猎手，十大重仓个股平均涨幅近200%
n刘格菘精于科技股投资，其管理的广发双擎升级十大重仓股2019年以来平均涨幅近200%



基金经理对科技股未来展望
n往后2-3年，科技层面的需求变化是拉动行业龙头公司成长的最主要逻辑，而这波科技需求由国家层面主导，叠加龙头公司产业链转移层面带来行业景气回升，有坚实的需求基础，有业绩驱动，时间会更长，至少能看三到五年的高成长。
n如果说2019年只是科技股表现的元年，那么2020年将是业绩落地大年。这轮科技股行情不会昙花一现。
——广发基金成长投资部总经理刘格菘



半导体及华为产业链：行业景气回升叠加国产替代崛起
n从长期看，电子化是技术进步和社会发展的趋势，各类电子产品中的半导体含量过去20年来都在不断上升，使得半导体行业逐步成长为数千亿美金的市场，具备赛道长、空间大的特点；
n行业景气在2019年二季度触底回升，中短期在贸易战背景下华为对国产半导体产业链的扶持加速了国内行业景气度的恢复，长期来看2019年是国产半导体替代加速的元年，可类比10年的消费电子产业链，未来2000亿美金的国产替代空间将成为行业未来数年良好成长性的保障。





安可产业链：“中美对峙”的大背景决定行业需求有望爆发



n以3年维度看（2020-2022），仅考虑党政系统，根据最新政策目标需完成1200万台PC终端替换，保守按80%完成率、平均每终端投入2万计算，安可产业链未来三年市场空间可达1920亿元；
n按终端：服务器：数据库=10:1:0.25的比例，并按终端操作系统单价500元、数据库单价3.5万元、服务器操作系统单价0.7万元估算，PC操作系统市场规模为48亿，数据库市场规模为84亿，服务器操作系统为67亿；
n考虑到软件业务具有边际成本极低、净利率高等特点，在操作系统、数据库、系统集成等领域均有较好布局的公司有望出现较大利润弹性。


5G手机及消费电子产业链：通信技术升级驱动换机潮
n智能手机销量从2017年开始步入下行周期，2019年在短暂复苏后，出货量降幅又再度扩大，核心原因是智能手机的创新不足；
n从历史周期看，每次通信技术升级，均会带动下一轮换机潮的到来，新的通信技术将显著提升手机厂商的创新能力。



动力电池产业链：海外电动车渗透率有望快速提升
n海外车企巨头均制定了远期电动化的目标，将相应带动动力电池需求大幅提升。
n2018年海外新能源车销量84.4万辆，近4年复合增速为43%；分地区来看，美国新能源车销量35.3万辆，是最大的海外单一市场，欧洲地区为36.3万辆，整体乘用车的电动化渗透率仅为4.3%；
n预计2020年，海外电动车将实现约167万辆销售，首次超越国内市场（约160万销量），并将从2020年至2025年，保持接近40%的年均复合增速，2025年整体渗透率有望达到23%。



基金投资策略
n广发科技先锋基金将以科技先锋主题的相关板块为主要投资，看好四大科技投资方向：半导体、5G产业链、安全可控及国产替代产业链、动力电池产业链。



科技股投资案例：圣邦股份
•圣邦股份：华为产业链转移方向模拟芯片的龙头公司•华为订单向国内转移的上市公司中，圣邦业绩弹性非常大。目前公司增长处于加速阶段，二季度是60%多，三季报是80-95%，预计公司明年业绩预期在3.5-4亿利润，明年上半年业绩增速很有可能150-200%左右。
•相关数据佐证，明年上半年圣邦在台积电的排单增长200%以上，上下游的需求非常旺盛，印证了半导体产业的景气度在回升，而且台积电是有客户下单之后才会排单，从侧面反映数据的可信度。
•公司未来三、五年可以保持30%以上增长。




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